DeFi におけるフォークの意義:外れ値ベンチャーによるディープダイブ

フォークの中の DeFi ランドスケープ

分散型金融(DeFi)は、DeFi夏の開花後の12月中旬以降、新たな興奮と採用の波を経験しています。DeFiトークンの価値は新しい高値に上昇し、従来の金融(TraFi)から新しいユーザーを引き付けながら、暗号コミュニティ内でのDeFiの認識を強化しました。

夏の大流行中、DExS TVLは9月中旬に5.17億ドルのピークに達しましたが、過去6ヶ月間はその金額が3倍以上見られました。2020年9月、DeFiのTVLはdouble DEXのTVLであった。DeFi Pulseによると、2021年の初め以降も3倍になった。

このような採用の中で、DeFiフォークは愛好家の流入を引き付けるために急増しました。DeFi は本質的にオープンソースのアプローチを備えているため、開発者が既存のプロジェクトのクローンを作成し、記録的な速さでデプロイすることが容易になります。場合によっては、これらのフォークは元のプロトコルの 100% クローンであり、他のフォークは初期コードを微調整します。

DeFiの主要プレーヤーは、トレーディング(例:dyDX、0x)、レンディング(例:メーカー、AAVE、コンパウンド)、デリバティブ(例:Synthetix)、自動マーケットメーカー(カーブファイナンス、Uniswap、Balancer)の導入まで多岐にわたります。DeFiの採用におけるこれらの明確な勝者は、イノベーションを活用しようとする俳優にとって主要なターゲットになっています。

DeFi Summerから出現する傑出した勝者はUniswapです。Uniswapは、市場における主要な分散型取引所となり、短期間でフォークの対象となりました。その後、Uniswapの直接フォークであるsushiSwapが登場し、$SUSHIトークンと異常に高い利回り(APY)で新しいユーザーにインセンティブを与えながら、Uniswapから流動性を乾燥させています。

ほんの数時間で、SushiSwapでさえ、Kimchi.FinanceやHotdog.Swapのような食品関連の用語にちなんで名付けられたクローンのターゲットでした。それ以来、プロジェクトの一部はDeFi内でピボットして柱プロジェクトに変えることができましたが、他のプロジェクトは単に裁定プレイであり、その欠点に急速に屈していました。

すべての DeFi フォークは均等に作成されていますか?

Uniswapは2018年後半に発売されましたが、そのリターンの可能性、DeFiにおける前例のない使いやすいインターフェース、真に分散された構造により、2020年に主流の採用を得ました。Uniswapを使用すると、新規作成されたトークンを高い価格ポテンシャルで交換しながら、トークンを流動性プールに提供することから利回りを得ることができ、アクティブな投資家にとって魅力的です。

Uniswap の魅力は、DeFi の複雑さに初めて触れるユーザーエクスペリエンスのシームレスなユーザーエクスペリエンスと、集中型取引所よりも優れた利益機会を提供することから生まれました。ユニスワップは2020年9月の取引量で15億ドルを超える記録に達したが、月額取引量は2020年6月には500万ドル以下しか照れなかった。Uniswapの熱意により、2020年10月の月次ボリュームで主要な中央取引所(Coinbase)を上回りました。

当然のことながら、スペースで十分な経験を持つ開発者は、DeFi のオープンネスマントラを活用し、成功した採用事例を模したプロジェクトをデプロイする機会に飛び込みました。

SushiSwap and Foodie Saga

8月28日、SushiSwapはローンチし、まったく同じ経験を提供しながら流動性マイニングを通じて追加の利回りを提供することで、Uniswapから流動性を奪い、急激な上昇と価格ブームにつながった。打ち上げの最初の週には、SushiSwapのボリュームは900万ドルを突破しました。2週間足らずで、TVLで1.4億ドルを超え、$SUSHIトークンは抜群の集中取引所(バイナンスとFTX)に上場しました。同時に、SushiSwapは後続のフォーク(例:キムチ、SakeSWAP)のターゲットでもあり、ユーザーへの報酬を増やして流動性を集めるという同様の戦略に従った。

取引の最初の数時間で見られるトークンの価格上昇の可能性に沿った魅力的なインセンティブは、多くの人々が将来の流動性の問題、監査されていない契約、および永久損失のリスクを無視しました。ほとんどのフォークは数日で墜落しましたが、Sushiは価格とボリュームに没落してから2週間以上耐え、創設者がプロジェクトトークンを販売し、DeFiコミュニティで疑惑を生み出しました。

それにもかかわらず、SushiSWAP は、2021年の明確なロードマップと市場への信頼を持つ、宇宙における3大分散型取引所の1つです。SushiSwapは、プロジェクトをリダイレクトし、信頼性を回復し、創設者のビジョンを活用してプロジェクトへのより多くの採用を導く集中交換(FTX)の恩恵を受けました。

フォークスは働いたの?現在の気候を覗く

DeFiの夏の流行以来、他の多くのプレイヤーがオリジナルのフォークの上にDEXスペースビルに入りました。カーブファイナンスのフォークであるSwerve Financeは、現在合計値がロックされて12番目に大きいDEXであり、それ自体が複合フォークであるCream Financeが17位に座っている。しかし、オリジナルのプロジェクト「カーブとコンパウンド」は、大幅なボリュームとアップグレードにより、このカテゴリーのリーダーであり続けています。

集中型取引所から分散型オプションへの投資家の移行により、前者はDeFiの関心と手数料発生の可能性を活用するために人気のあるプラットフォームのフォークにも携わっていました。

例えば、DeFi SwapはCrypto.comを搭載するUniswapフォークであり、バイナンスはBinance DEXを発売した。中央集中型取引所は、その規模により多数のユーザーを引き付けることができ、独立したフォークよりも多くの信頼を伝達しながら、新しいDEX投資家の流動性リスクを減らすことができます。さらに、バイナンスなどの集中型取引所は、新しいチェーン(例:Binance Smart Chain)で倍増し、開発者が分散型アプリケーションを構築するためのより多くのオプションを開きます。その結果、開発者は既存のプロジェクトをフォークし、ネットワーク効果から利益を得ることができるチェーンでプロジェクトを立ち上げています。例えば、最近のAMMプロジェクトは、Pancake Swapのような採用が高まっているのは、バイナンススマートチェーン上に構築されたSushiSwapフォークです。

しかし、Uniswapは累計取引量で100億ドル以上を占め、ロックされた合計値は今年の初めから倍以上増加しています。Uniswapの優位性は、宇宙に新しい競合他社が参入したことによるものであり、UNIトークンの迅速な実装とエアドロップにつながった。ある意味で、Uniswapは、競合他社が流動性を乾燥させているという脅威にもかかわらず、成長とガバナンス参加を加速させる競争の恩恵を受けました。フォークに基づく新しいプロジェクトの迅速なターンアラウンドは、DeFiのオープンエッセンスにより、市場でのより多くの実験と競争につながります。

ほとんどの模倣品は時間の経過を生き残るわけではありませんが、SushiSwapおよび中期イノベーションを伴う後続のフォークは、最初のステップが直線的でない場合でも、新しい分散オプションの巨大な市場機会を証明します。同時に、DeFi のオープンプロトコル文化から既存開発者の複数の反復と実験が行われているため、プラットフォーム間の競争の激化により、最終製品が改善されます。お金をどこに置くかを選択するとき、DeFi ユーザーの特定のプラットフォームに対する忠誠心は盲目ではなく、DeFi のシフトランドスケープに新しい利益を生み出す選択肢が登場します。それにもかかわらず、堅実なコミュニティを持つ製品、より高いセキュリティ(例:出口詐欺の防止)、競争利回り、長期的なロードマップが中心となるでしょう。

フォークの償還:脅威の代わりにオポチュニティ

エトスの観点からは、古風な機関が長く支配していたセクターを分散させるDeFiのマントラは、プロジェクトをフォークして開発する能力に沿ったものであると言えるでしょう。別の側面では、DeFiのオリジナルクリエイターは、そのマントラがネイティブの分散プロジェクトを構築することによってのみ達成されると主張するかもしれません。

ほとんどの問題と同様に、答えは両方のポジションのバランスにあります。フォークは、創設者の個人的な利益を追いかけるのではなく、DeFiの継続的な改善に対する正直なアプローチに従う必要があります。DeFiは完全に分散され、オープンであり、ユースケースを無限の採用に導くグローバルな人材プールの恩恵を受けています。

開発努力が道をリードする

各DEXの主な差別化は、その開発努力とロードマップから始まります。最近の調査で、Outlier Venturesは、メーカー、グノーシス、Synthetixが2020年により多くの開発活動を持つDeFiプロジェクトであり、アクティブな開発者の数が最も多く、CompoundとUniswapが続いていることがわかりました。

その結果、開発動向はマーケットプレイスのプレーヤーの優位性を反映しているようです。さらに、Uniswap、Maker、Gnosis、yearn.finance、sushiSwapは最もフォークが多いプロトコルです。コードコミットの面では、アーン・ファイナンスとSushiSwapの成長は現職者と同等である。

これまで見てきたように、クローンとして開始されるプロジェクトでさえ、ユーザーに提供する機能の分岐から長期的な採用しか得られません。今後は、絶えず変化するDeFi部門で製品が進化することを保証するための開発資金の増加が見られるかもしれません。

DeFi の根底にある脅威と課題

新しいプラットフォームの立ち上げが可能になるスピードは、現在の勝者に短期的な脅威を発生させ、ユーザーベースが他の選択肢を試すのを見ています。しかし、これらの新しいプラットフォームが本格的な代替品に発展し、自然選択が主要な市場シェアをシフトするため、DeFiの真の課題は長期的に生じます。

DEXesの採用に関する主な開発上の懸念は、(流動性の)忠誠心、高い取引手数料、およびセキュリティです。コピーキャッツは、ユーザーに対するより高い報酬でしか始められませんが、一貫したアップグレードロードマップでDeFiの主な反対意見を克服できれば、元のコピーされたプラットフォームであっても、最も効率的な代替手段から流動性が乾燥します。ラグ引っ張りや退場詐欺などのセキュリティ上の懸念は、DeFiの信頼と評判を高めるだけでなく、依然として解決すべき関連する問題です。

開発に加えて、スマートキャピタルは、市場での保証を高めながら、真に独創的な製品の成長を促進するための有望なプロジェクトを引き出すことができます。

養子縁組のためのライトニングとしてのコミュニティ

コアとなるのは、コミュニティ構築は、DEXEの開発と長期的な持続可能性に取られた他のすべてのステップを反映しています。最初は、早期採用者はDEXチキンとエッグの流動性の課題を解決するために熱心なコミュニティを形成し、製品の継続的な育成は採用の割れ目を越えることにつながります。フォークが成熟した製品で最初のユーザーの波を大切にすれば、市場もそれらを受け入れるでしょう。

DeFiは、一次市場と二次市場をさらに拡大する地方分権化マントラに基づいて構築された新しいプラットフォームによって満たされる市場機会がいっぱいです。その機会を超えて、DeFi のオープンソースの性質は、より速いペースでより多くのイノベーションをもたらし、消費者にとってより良い最終製品につながります。

市場が成熟するにつれ、コミュニティに基づいて少数の勝者が出現し、フォークの起源の有無にかかわらず、クリエイターと投資家の間の根本的な構造上の課題と長期的なインセンティブを解決します。