分散型ストレージ戦争:ファイルコイン対Arweave

開示:Multicoinは、投資活動に関連する利益相反を特定し、効果的に管理するために合理的に設計された書面によるポリシーと手順を確立し、維持し、実施しています。Multicoin Capitalは、このレポートに記載された資産について、公開後3日間(「取引期間なし」)の「ノートレードポリシー」に準拠しています。公開当時、マルチコインキャピタルはArweave ($AR) トークンを保有している。

編集者注:このエッセイは、Multicoin Capitalの共同創設者でマネージングパートナーであるTushar Jainと、Multicoin Capitalのアソシエイトのスペンサー・アップルバウムが共同執筆しました。Multicoin Capitalは、暗号通貨、トークン、ブロックチェーン企業に投資する論文主導型の投資会社です。

過去10年間、多くの企業が、空のプロパティやその他の「アイドル」資産をより有効に活用するための独創的な方法を考え出しました。Airbnbは、空いている家や寝室からお金を稼いでホスピタリティ業界に衝撃を与えた。Uberは、それ以外のアイドル車をタクシーとして使用してタクシー業界を混乱させました。このテーマに基づいて、分散型ストレージネットワークは、未使用のコンピュータストレージの使用を増やすことにより、クラウドストレージ業界を混乱させることを目指しています。

クラウドストレージは挑戦に値する市場です。過去10年間にわたり、新しいクラウドパラダイムはレガシーオンプレミスサーバーを廃止し、アマゾンウェブサービス(AWS)、Alibaba Cloud、Microsoft Azure、Google Cloud Platform(GCP)などの新しいテクノロジーの巨獣を誕生させています。今日、市場調査企業は、クラウドストレージの世界市場は2025年までに1373億ドルに達し、年間22.3%増加すると予測しています。この市場は巨大です。

この機会を認識し、多くのチームが2016年後半から2017年初頭にFilecoin、Storj、Sia、SAFEを含むオープンソースソリューションの構築を開始しました。2018年、Arweaveは分散型ストレージに関する同様のアイデアに基づいてメインネットを立ち上げたが、目的は異なる。パーマネントストレージである。コストやパフォーマンスでレガシークラウドプロバイダーと競合することを目的とする他の分散型ストレージネットワークとは異なり、ARWeaveは許可のない暗号経済的インセンティブを使用して、以前は不可能だった新しい種類のサービスを生み出しています。

中国ではFilecoinマイニングが活況を呈しており、FILは現在28ドル程度で取引されており、完全に希釈されたネットワーク評価額は560億ドル(10月21日の執筆時)を意味します。メインネットが立ち上げたばかりで、市場は興奮しており、誇大広告はいつも高いです。一方、Arweaveは最近、アンドリューセン・ホロヴィッツ、ユニオン・スクエア・ベンチャーズ、コインベース・ベンチャーズなどの著名な投資家から資本を調達しました。2020年4月、Arweave 2.0が発売され、Filecoinを市場投入し、以来一貫して成長しています。

投資家が今後のストレージウォーズを評価するにつれて、大きな疑問が湧き出しています。いずれの場合も、開発者はどのネットワークを選択しますか?分散型ストレージネットワークは、AmazonやAlibabaのようなWeb2の巨人とコストを競うことができますか?投資家は、分散型ストレージに対する2つのアプローチをどのように比較すべきですか?

このエッセイでは、これらの質問を探り、分散型ストレージ市場を評価するためのフレームワークを提供します。このエッセイは投資アドバイスではなく、Web3で最もエキサイティングな市場を評価するためのフレームワークです。その背景で、最初のステップは、Filecoin と Arweave の違いとトレードオフを理解することです。

契約ベースのストレージとパーマネントストレージ

Filecoin と Arweave はどちらも、分散型、信頼最小化、検閲耐性のデータストレージを可能にします。どちらもブロックチェーン技術を使用して構築されています。また、両方のネットワークは、アーカイブ目的でも、ウェブサイトホスティングなどのリアルタイムアプリケーションでも、長期間データを保存するために使用できます。一見すると、それらはかなり似ています。したがって、FilecoinとArweaveのそれぞれのブロックチェーンを評価することから始めるのではなく、エンドユーザーにストレージを提供する方がよいでしょう。

Filecoinの経済モデルは、集中型クラウドプロバイダー、つまり契約ベースのストレージを反映しています。契約ベースのストレージは、より簡単に従量制のモデルと考えることができます。ユーザーは、X バイトのデータを格納するノードのネットワークに、Z の取得可能性を保証して Y 期間支払います。Storj、Sia、SAFEは同じモデルを使用します。

一方、Arweaveは、完全に新しい経済モデルを市場に導入しました。これは、パーミッションレス暗号ネットワークの出現前では不可能でした。パーマネントストレージでは、ユーザーはデータを永続的に保存するために 1 回限りの前払い料金を支払います。パーマネント・ストレージは、まったく新しい市場を生み出します(これについては後で説明します)。Arweaveプロトコルは、暗号経済ゲーム理論を活用し、データの可用性、信頼性、永続性を確保するために鉱夫を補償するための寄付を作成することによってこれを達成します。

ファイルコイン命題

Filecoin およびその他の契約ベースの分散ストレージプロトコル(Sia、Storj)は、主にコストで競合します。彼らは、アイドル状態のハードドライブの容量を利用するため、中央集中型プロバイダーよりも低コストを提供できると主張しています。また、これらのネットワークは、従来のクラウドストレージプロバイダーよりも高い検閲抵抗を提供します。

Filecoinの優位性を考えると、Web3ストレージ市場のシェアを占めることを期待するのは妥当です。しかし、実際には、Amazonの価格を持続的に下落させることはまずありません。Filecoinは、FIL発行で初期にストレージ購入者のコストを効果的に補助しますが、(1)費用を補助するトークンを印刷してトークン価格に悪影響を及ぼすことなく永遠に続くことはありません、(2)アマゾン、アリババ、テンセント、マイクロソフト、グーグルは、価格を補助するために使用できるより多くの資本を持っています価格戦争になった場合、(3) Amazon はストレージ、コンピューティング、データベースなど S3 のビジネスラインに相互補助金を交付します。

Amazonの事業部門ごとに、垂直統合を行い、コストを大幅に削減します。例えば、Amazonは出荷価値スタックにおけるフットプリントを順調に増やしており、今日、Amazonは米国で自社パッケージの 50% 以上を発送しています(一方、ほんの数年前、Amazonは出荷の 100% を第三者に頼っていました)。クラウドサービスでも同様のアプローチをとり、開発者が必要とするものすべてを大規模かつ低コストで提供しています。ストレージのお客様は、このような規模の経済性(下表を参照)からメリットを得られますが、プラットフォームのリスクは受けます。

Amazonはこれをどのように達成しますか?彼らは、より安価なストレージと電力にアクセスできるようにする一括購入契約を交渉することができます。Ponemon Institute LLC が実施した Compute Capacity のサポートコストと呼ばれる調査によると、年間平均電力コスト/kWは、50,000平方フィートを超えるデータセンターでは5,467ドルから、500から5,000平方フィートのデータセンターでは26,495ドルまでです。Amazonはハードウェアを大量に購入し、クラウドのお客様に渡す安価な部品にアクセスできます。

今日、アイドル状態のストレージスペースを持つ個人がFilecoinネットワークの供給側に参加するのは困難です(推奨されるハードウェアは128-256 GBのRAMと24コアCPUです)。そのため、打ち上げ時のネットワークは、強力な鉱山機械に多額の資本を投資した鉱山労働者によって支配されています。FilecoinのテストネットであるSpace Raceから、230 PiBのストレージのうち少なくとも145が上位10鉱夫によって提供されていたことがわかっています。これらの中規模の鉱業施設では、世界最大のデータセンターを運営しているAmazonよりもデータセンターのコストが低くなることはまずありません。

ハードウェア構成に基づいて、Filecoin マイナーはコスト面で従来のクラウドストレージプロバイダーを上回ることができません。したがって、Filecoinの第一「特徴」はコストではなく、むしろイデオロギーと検閲抵抗の程度が高いことです。

Arweave プロポジション

Arweave プロトコルは、永続的なストレージをサービスとして提供します。これは、ユーザーとストレージプロバイダ間の契約を作成するのではなく、鉱山労働者が可能な限り多くのデータを複製するための暗号経済的インセンティブを作成することによってそうします。永続データストレージは、Amazon、Google などでは提供できないまったく新しいサービスです。

Arweave にファイルを保存するために、開発者はデータを永久に保存するためにネットワーク料金(現在は$5/GB)としてある程度の量のARトークンを支払うトランザクションを作成します。これに対し、Amazon S3 は低層料金で年間0.276/GBを請求し、ArweaveはAmazonの18倍の高額であることを意味します。Arweaveはコスト面でAmazonと競合すると主張していません。Arweave ユーザーは、Amazon が提供できないもの、つまり永続ストレージに対して明示的にプレミアムを支払っています。

現在 Arweave を採用している2つの市場セグメントを特定しました。この2つのセクターのプレイヤーは、価格の影響が少なく、恒久的なストレージが必要です。

データ可用性のためのブロックチェーン-ブロックチェーンは、トランザクションネットワークの履歴を永遠に保存することを意図しています。Arweave を使用すると、レイヤ 1 およびレイヤ 2 チームはレジャーのコピーを永続的に保存できます。これは、監査可能性と冗長性にとって重要です。SolanaやSKALEなどいくつかの著名なチームがこの目的のためにArweaveとの統合を確定しており、今後数か月以内に同様のイニシアチブを発表するチェーンが増えると予想しています。

Internet Archiving-Internet Archiveは最近、Arweaveを活用してミッションを果たすと発表した。彼らは有名なWayback Machineプロジェクトをホストする非営利組織であり、オリジナルのクリエイターがそれらを取り下げた後でも古いウェブサイトをホストしている。広く知られていませんが、「リンク腐敗」は大規模な問題です。例えば、2013年の調査によると、米国最高裁判所の判決で引用されたリンクの 49% 以上が壊れている。インターネットは複利率でデータを使い果たしている。作成されるデータが増えるにつれて、リンクが壊れるようになります。

パーマネントストレージ市場の規模はわかりませんが、人気のあるブロックチェーンがWebスケールを達成すると、大量のデータを格納する必要があることは知っています。人類が膨大な量のデータを生み出していることもわかっており、人類の歴史をフォールトトレラントな方法で保存する方法を積極的に模索する組織もあります。

他にもいくつかの市場があり、データストレージの永続性を重視し、それに対する保険料を支払うことを合理的に期待できます。

彼らの報告が永遠に利用可能であることを確認して真実を照らそうとするジャーナリスト、政府が自分の考えを検閲できないようにしたい政治反体制派、個人の財産や信託に取り組む弁護士、自分の記録を永遠に保管したいNGOや財団、保管したい人遠い未来の世代のための個人的な思い出。

最後に、そして最も重要なことは、Arweaveが永続的で不変なストレージに依存する新しい種類の停止不可能なアプリケーションの作成を可能にすることを期待しています。Arweaveチームは、この新生エコシステムの開発を長年にわたって促進してきました。2019年秋のマルチコインサミットで、Arweave創設者のサム・ウィリアムズは、PermaWebが知っているようにウェブをどのように再形成するかを概説したプレゼンテーションを行いました。現在、Arweaveは2016年初頭にイーサリアムがいた場所と同様の段階にあります。Ardrive、Limestone、Evermore、Nest.Land、ノンゾーン、Argo、前哨舎、OpenBits、Verto、weaveID など、新しい種類のArweaveベースのアプリを構築する開発者が数十人います。

相対ネットワーク評価とトークンの経済性

Filecoin のネイティブトークン FIL には、次の 2 つの機能があります。

マイナーは、ファイルをホストする機能と引き換えに、FIL を担保として保有する必要があります。彼らは、ストレージ・マイニング・パワーに変換できる32GiBのデータあたり0.1901 FILを賭ける必要があります。FIL は交換媒体として使用されます。

支払いトークンは、MV=PQ 方程式を使用して評価する必要があります。単純なモデルでは、2021年までに750億ドルの市場規模と米ドルのM1ベロシティ3.9(FILがベロシティ問題の対象であると考えると寛大である)のFilecoin独自の推定値を使用できます。Velocityは3.9を使用します。これは、ストレージノードがFILトークンをステークしてFIL建てのリワードを獲得する必要があるため、Velocityシンクがあるためです。3.9の速度を使用して、FilecoinがAmazonとAlibabaを介してクラウドストレージの市場全体をキャプチャした場合、FILの時価総額は合理的に190億ドル(75億ドル/3.9)に相当し、今日の取引先よりも66%低い(FILあたり28ドルまたは完全に希釈されたネットワーク評価、執筆時点で5,600億ドル)。

この分析を考えると、Filecoinが暗示した完全に希釈されたネットワーク価値がその基礎をはるかに上回っているかを簡単に確認できます。

一方、ArweaveのネイティブトークンであるARは約2.69ドルであり、完全に希釈された評価額は1億7800万ドルを意味します。ARトークンは、強力なトークン速度シンク(FILトークンを受信するためにストレージノードがFILトークンをエスクローする FIL の循環支払い構造よりも)の影響を受けることに注意することが重要です。ユーザーがArweaveネットワークにデータを保存するために支払う場合、マイナーに保管手数料を支払うだけでなく、マイナーがUSDで売却できます。代わりに、料金の 83% 以上が寄付プールに入ります。エンダウメントプールは、データの保存のために時間の経過とともに鉱夫にゆっくりと支払われます。ファイルごとに、この寄付プールは時間の経過とともにゆっくりと0に近づきますが、実際には0に達することはありません。これは、ストレージのコストが時間の経過とともに低下するためです。過去50年間で、ストレージのコストは年間約 41% 減少しました。したがって、パーマネント・ストレージの需要が高まるにつれ、ユーザーはARを購入し、それをエンダウメントにロックし、継続的な購買プレッシャーを生み出します。ARの経済モデルは、FILよりもはるかに効果的に価値を捉えると信じています。

あるいは、別の言い方をすれば、Arweaveは、新しいトークン経済を持つ完全に起動され、完全に機能するネットワークとして、今日のFilecoinの .31% と評価されています。下の図は、不一致を示しています。ファイルコインは赤い線です。Arweaveは青い線です。

ストレージウォーズ

これらのネットワークとその評価のいずれかが拡大または縮小されるかどうか、FilecoinがAWSとAlibabaを混乱させるというビジョンを達成するか、またはArweaveが今日保存するために支払ったファイルを処理するために20年後になるかどうか、言うことは不可能です。

知られているのは、Filecoinには繁栄しているコミュニティがあり、2017年に257百万ドルのICOに参加した多くの初期の投資家があることです。また、Filecoinは過去3年間開発中であり、フアン・ベネは絶対に素晴らしいエンジニアであることも知られています。Filecoinチームは、惑星間ファイルシステム(IPFS)とCoinListの両方を構築しました。Filecoinと連携するように設計されたIPFSは、大規模なデジタルインフラストラクチャの作成におけるチームの能力を実証し、CoinListはうまく機能するユーザー向けアプリケーションを作成する能力を紹介しています。これらの特性は両方とも成功にとって最重要になります。

一方、Arweaveは全く新しい市場、ブロックチェーン技術によって一意に実現される市場、既存のストレージ市場の両方に対応して新しい市場を開放するため、興味深いものです。ネットワークは稼働しており、成長しています。SushiSwap、Uniswap V2、yearn.financeなどのプロジェクトからの分散型アプリケーションインターフェイスは、最近Arweaveを採用し、何千ものアプリケーションが従うべき道を開く。これはすべて最終的に Arweave の成長を加速させるために機能します。

要約すると、(1)FilecoinとArweaveの両方の技術的および経済的なデザイン、(2)クラウドストレージ市場における現在のダイナミクス、(3)Arweaveが新しい市場を開放し、価格を超えた特徴を差別化するという事実、(4)ARがFILの約0.31%と評価されているという事実を調べた結果、私たちはそこにあると信じています説得力のある相対的価値がここでプレイされます。

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